Les régimes de retraite danois et néerlandais sont souvent désignés comme «parmi les meilleurs du monde ».

Les systèmes de retraite néerlandais et danois sont souvent désignés comme «les meilleurs monde »(Mercer, 2017). Cela est dû au montant de l’épargne-pension au Danemark et aux Pays-Bas, à la gouvernance d’entreprise des institutions de retraite, à la robustesse des systèmes de retraite, et plus encore. Mesurée par rapport au PIB, les montants de l’épargne-retraite privée aux Pays-Bas et au Danemark sont les plus élevés du monde.

Cependant, malgré la taille de l’épargne-pension, les systèmes de retraite danois et néerlandais sont également confrontés à des défis.
Ces défis sont dus en particulier à l’environnement actuel de taux d’intérêt bas conjugué à une espérance de vie qui ne cesse de croître. Cet effet de ciseau entre les taux d’intérêt bas et une espérance de vie plus longue rend difficile pour les prestataires de retraite d’honorer leurs engagements et leurs garanties. En conséquence, les secteurs néerlandais et danois des retraites continuent de subir des changements considérables.

Aux Pays-Bas, la plupart des pensions privées sont des régimes à prestations définies.
Dans le contexte de réforme générale du système de retraite, une nouvelle loi a été mise en œuvre en 2016 pour permettre de prendre des risques dans les régimes aux prestations définies en investissant dans des actifs risqués.
Par conséquent, l’exposition au risque est désormais possible, non seulement lors de l’accumulation mais aussi lors de la phase de » décumulation », dans l’espoir de récolter les primes de risque, il s’agit alors de rentes variables, c’est-à-dire risquées.

Au Danemark, contrairement aux Pays-Bas, la plupart des pensions sont des régimes à cotisations déterminées. En règle générale, l’épargne-pension est constituée de produits garantis, avec un rendement minimum. Au cours de la dernière décennie, cependant, les titulaires de pensions danois sont passés de l’épargne-pension garantie à une épargne non garantie. L’idée selon laquelle la prise de risques générera des rendements plus élevés a entraîné cette évolution.

Les systèmes de retraite sont en débat dans les deux pays. Aux Pays-Bas, la nouvelle législation se concentre sur les risques en phase de « décumulation ». Au Danemark, la discussion porte sur les risques en phase d’accumulation d’épargne.

Dans une étude de cas, nous avons constaté que les jeunes hommes vivant à Copenhague, la capitale et la plus grande ville du Danemark, avec un produit de pension ayant un faible rendement garanti et un petit patrimoine retraite, étaient plus susceptibles de changer de système.

Plusieurs développements récents touchant à des réformes des retraites nationales ont motivé notre analyse : en Suisse, les garanties de taux remontent à 1985. Le rendement minimum garanti est passé de 4% à 1,25% au cours des dernières décennies. En Belgique, le taux moyen garanti de 3,5% est devenu variable.

En Suède, la grande majorité des régimes de retraite depuis 2007 (après 12 ans de négociation), est similaire à la situation actuelle au Danemark. À la retraite, les titulaires de la retraite peuvent choisir entre convertir la pension en une rente fixe (pour éviter le risque d’investissement) ou une rente variable. La rente variable reflète le même mécanisme que le produit néerlandais, ce qui implique que le client peut opter pour une rente dans laquelle le fonds continue de présenter des risques en matière d’investissements. Ces rentes n’ont pas de valeur garantie (OCDE, 2015). les comptes de pension ont été introduits progressivement à partir de la fin des années 90 et, dans le cas danois, les particuliers pouvaient choisir un fonds. Engström et Westerberg (2003) et Palme et al (2007) ont étudié le processus de prise de décision et constaté que les personnes ayant un niveau d’enseignement supérieur et un revenu plus élevé, mariées et ayant moins de 42 ans, étaient plus susceptibles de faire un choix actif (Palmer, 2004). En Suède, 85% ont choisi la rente variable, reflétant à la fois les rendements financiers variables et la mortalité plutôt que la rente fixe. Rivera-Rozo (2009) a décrit la présence de rentes variables en Australie, au Chili, en Suède, au Royaume-Uni et aux États-Unis jusqu’en 2009. Rusconi (2008) a également décrit plusieurs marchés nationaux de rentes. De toutes les personnes faisant partie du marché australien des rentes en 2000, 71% ont choisi des rentes variables sans protection contre la longévité risque, 20% ont opté pour des rentes variables à horizon fixe et 9% pour des rentes variables avec une protection contre le risque de mortalité.

Des retraites variables ont aussi été introduites au Royaume-Uni en 2006, notamment avec des garanties de taux de croissance minimum supplémentaires sur le paiement. Force est de constater que ces garanties supplémentaires ont mis les prestataires sous pression lors de la récente crise.
Dans de nombreux pays, les faibles taux d’intérêt et les bas taux de mortalité ont ainsi tendu les grands systèmes de retraite, conduisant à des débats publics et à des réformes.

Les produits en unités de compte non garantis semblent populaires après la récente crise. Force est de constater qu’aucun consensus ne se dégage sur l’épargne-retraite aux Pays-Bas et au Danemark.

Les personnes concernées ont ainsi la possibilité de choisir entre des paiements fixes à partir de l’âge de la retraite ou de profiter de l’arbitrage risque-rendement.
Il ressort de nos études qu’il est indispensable que les membres du régime de retraite se positionnent avant et au moment de la retraite sur le type de produit qu’ils veulent acheter.

Pour conclure, le Danemark a entamé il y a quelques années une transition vers une retraite moins averse au risque alors qu’aux Pays-Bas, cette transition n’a commencé que récemment. Cela donne lieu à certaines leçons du cas danois qui pourraient être pertinentes pour le cas néerlandais.

Premièrement, les changements au Danemark ont commencé avant que la réglementation ne soit vraiment en place. Cela signifie qu’un certain nombre de questions très pertinentes ont été soulevées : il s’agit notamment de questions sur les modalités de répartition des réserves non distribuées, de fixation du taux d’intérêt des garanties qui ont été abandonnées lors du passage d’un produit à un autre, de la prise de risque.
Le cas danois suggère qu’il serait sage de réfléchir en amont davantage à la manière de réglementer ces transitions avant qu’elles ne se produisent réellement.

Autre leçon : un système de retraite dominé par les produits à cotisations définies peut offrir une pension adéquate. Après tout, le système de retraite danois est classé numéro un au monde. Ainsi, la «peur de l’inconnu» n’est pas nécessairement justifiée.

Le Danemark peut, en revanche, s’inspirer des Pays-Bas pour savoir comment informer les titulaires de pension sur le risque auquel ils sont confrontés.
Aux Pays-Bas, les futurs retraités sont informés, au cours de leur vie professionnelle, de leur première pension attendue et, ensuite dix ans après leur retraite. Il y a donc à la fois un parfait scénario, lorsqu’ils anticipent, et un mauvais scénario, alors qu’il est trop tard pour réagir !

Notre étude nous apprend qu’il est important de faire des projections pour la collectivité et de légiférer avant la mise en œuvre d’un éventuel nouveau régime, avant la transition d’un système à l’autre.

Ceci n’est qu’un aperçu de l’étude d’Anne Balter, et ce dans le cadre de notre tour d’horizon des régimes de retraite de par le monde, des expériences à l’international qui sont sources de questions et de leçons.

Retrouvez l’intégralité de l’analyse sur le lien suivant :
Balter, A. G., Kallestrup-Lamb M. and Rangvid J. (2020). Variability in pension products – A comparison study between The Netherlands and Denmark, Annals of Actuarial Science, 1-20.
https://www.cambridge.org/core/journals/annals-of-actuarial-science/article/variability-in-pension-products-a-comparison-study-between-the-netherlands-and-denmark/28E609BA8C95D9D31F2B0EF2BE9C2875