Un étude de David Blake. L’explosion de l’assurance vie dans les pays développés, amplifiée par les pandémies, incite les assureurs à transférer le risque de mortalité aux marchés financiers par le biais «d’obligations mortalité»
Un nouveau marché mondial des capitaux, connu sous le nom de Life Market, est en train de se développer, il s’agit d’un marché qui négocie des actifs et des passifs liés à la longévité et aux changements importants sur l’espérance de vie des hommes et des femmes. L’un des principaux intérêts des actifs indexés à la longévité vient de ce qu’ils ne sont pas principalement corrélés aux actifs financiers, tels que les actions et les obligations. Cela en fait un actif intéressant à détenir dans un portefeuille diversifié.
Néanmoins, il présente un risque spécifique en termes d’actifs financiers, car c’est un risque «tendance» – un risque qui augmente avec le temps. La plupart des risques financiers n’évoluent pas, ils sont plutôt «cycliques» – tels que la prime d’équité, la prime de crédit, la prime de liquidité et le taux d’intérêt réel sans risque.
Ce marché a émergé car un nouveau risque est apparu, à savoir le risque de longévité. Au début, les actuaires avaient supposé que l’espérance de vie humaine était assez prévisible. Mais à partir des années 1990, les actuaires, d’abord au Royaume-Uni puis ailleurs, ont remarqué qu’ils avaient sous-estimé la durée de vie des personnes. Ils ont alors réalisé que la longévité est un risque de tendance.
En conséquence, «le danger» existe que les individus survivent à leur épargne. Les régimes de retraite sont censés fournir une sécurité de revenu de retraite pour toute la durée de vie des personnes et les promoteurs de régimes de retraite d’entreprise courent le risque de devoir détourner des ressources des programmes de dividendes et d’investissement pour remplir les déficits des régimes. De même, les compagnies d’assurance-vie qui vendent des rentes viagères courent le risque de faire des réserves de manière inadéquate.
A l’avenir, la longévité continuera-t-elle de s’améliorer? Les experts sont partagés. D’une part, les «pessimistes» suggèrent que l’espérance de vie pourrait se stabiliser ou diminuer en raison de l’impact des phénomènes d’obésité, du réchauffement climatique, etc. D’autre part, certains soutiennent qu’il n ‘y a pas de limite ultime à la vie humaine et tablent sur les futurs avancées scientifiques et médicales, telles que la médecine régénérative.
La taille potentielle des engagements de retraite sur ce marché mondial du risque de longévité est estimée entre 60 et 80 milliards de dollars, à la fois pour le secteur public et privé. Les principaux pays dont le budget comporte des engagements de retraite importants sont : les États-Unis (14,5 milliards de dollars), le Royaume-Uni (2,7 milliards de dollars), l’Australie (1,6 milliard de dollars ), le Canada (1,3 milliard de dollars), la Hollande (1,3 milliard de dollars), le Japon (1,2 milliard de dollars) et la Suisse (0,8 milliard de dollars trn).
Ceux qui sont exposés au risque de longévité peuvent gérer le risque avec les véhicules d’investissements liés à la longévité. Les principaux produits sont des obligations et des dérivés liés à la longévité, principalement des contrats à terme et des swaps. Étant donné que ces instruments ne sont pas cotés en bourse, il est difficile d’obtenir des informations fiables sur les rendements des investisseurs, mais les experts suggèrent des rendements de l’ordre de 12 à 18% pour les investissements au format swap et de 5 à 8% pour les investissements au format obligataire. Récemment, un nouveau véhicule a été créé : le side-car de réassurance.
La première obligation de longévité date de novembre 2004. L’émetteur de l’opération était la Banque européenne d’investissement, BNP Paribas était chargé de la structuration de l’expert et PartnerRe intervenait en tant que réassureur. L’obligation n’a cependant pas suscité l’intérêt des investisseurs et a été retirée.
L’obligation de mortalité de Swiss Re, lancée en décembre 2003, a été plus efficace. Elle a été conçue pour couvrir le risque de mortalité propre à Swiss Re – le risque que les personnes décèdent plus tôt que prévu, de sorte que les compagnies d’assurance qui ont vendu des polices d’assurance-vie effectent des versements au titre de ces politiques plus tôt que prévu, avant que l’ensemble des premiers projets n’ait été perçu. Connue sous le nom de Vita I, l’obligation était un contrat de 3 ans qui a permis à l’émetteur de réduire son exposition aux événements de mortalité catastrophiques, telles qu’une grave épidémie de grippe, une attaque terroriste majeure (utilisant des armes de destruction massive) et une catastrophe naturelle.
Une obligation de propagation de longévité Swiss Re, appelée Kortis, a été émise avec succès en décembre 2010. L’objectif de cette obligation était de couvrir la propre exposition de Swiss Re au risque de longévité au Royaume-Uni et aux États-Unis.
Un contrat de taux de mortalité à terme est également appelé «q-forward» car la lettre «q» est le symbole actuariel standard du taux de mortalité. Il s’agit du type d’instrument le plus simple pour transférer le risque de longévité (et de mortalité). Il a été le premier dérivé des marchés de capitaux à être réalisé (en janvier 2008): la couverture était Lucida, le fournisseur de couverture était JPMorgan.
Un swap de longévité – également connu sous le nom de swap de survivant – est un instrument qui consiste à échanger des paiements de pension réels contre une série de paiements fixes convenus à l’avance. Le swap de longévité Swiss Re – Friends ‘ Provident a été le premier swap au monde annoncé publiquement en avril 2007. Le swap de longévité JP Morgan – Canada-Vie a été le premier swap de longévité sur les marchés de capitaux au monde en juillet 2008. La Canada-Vie a couvert 500 millions de livres sterling de son livre de rentes, représentant 125 000 vies, grâce à un « swap » de 40 ans personnalisé en fonction de la longévité de l’assureur. Le risque de longévité a été entièrement transféré aux investisseurs, qui comprenait les investisseurs en titres liés à l’assurance (ILS) et les fonds spéculatifs. JP
Le marché de la vie ne sera un succès à long terme que s’il attire suffisamment de capitaux. Le marché est actuellement dominé par les assureurs et les réassureurs, mais leur capacité totale est faible par rapport à la taille potentielle du marché. De plus, les capitaux doivent être drainés par ce marché dont les deux principaux atouts sont un risque de longue durée et une diversification par rapport aux classes d’actifs traditionnels.
Le secteur de l’assurance à séduit de nouveaux investisseurs grâce au side-car de la réassurance – qui est un moyen de partager les risques avec les nouveaux investisseurs lorsque ces derniers craignent que le réassureur cédant ait un avantage en termes d’informations. Un side-car de réassurance est une structure financière destinée à permettre aux investisseurs externes de prendre le risque et de bénéficier du retour de livres spécifiques d’assurance ou de réassurance. Il est généralement fixé par les réassureurs en quête d’un associé ou de capitaux d’investisseurs tiers.
La longévité deviendra une nouvelle classe d’actifs clé au 21e siècle. Le capital dans le secteur de l’assurance / réassurance est insuffisant pour faire face au risque de longévité mondial. Les marchés financiers sont plus efficaces que le secteur de l’assurance pour réduire les asymétries d’information et faciliter la découverte des prix. Les rendements pour les investisseurs refléteront l’énorme besoin qu’ont les entreprises de supprimer les anciens engagements de retraite de leurs bilans.
La longévité est une classe d’actifs qui convient aux investisseurs professionnels et institutionnels. Il est trop spécialisé pour le grand public. Néanmoins, le grand public peut être confiant sur le fait que les compagnies d’assurance auprès desquelles il achète des polices d’assurance-vie et des rentes couvrent le risque de longévité de ces polices en utilisant le nouveau marché de la vie.
Sondage 2018 : Les Français, l’épargne et la retraite
Valérie Plagnol, Présidente du Cercle des Epargnants, et Brice Teinturier, de l’institut Ipsos, ont présenté ce jour les résultats de la 16ème édition du baromètre « Les Français, l’épargne et la retraite ».
Principaux enseignements :
- Plus de 7 Français sur 10 (73%) se disent inquiets pour leur retraite, 84% pour le système de retraite dans son ensemble. Et 83% des actifs craignent de manquer de ressources financières à la retraite.
- Les Français ont une forte propension à l’épargne, 47% pensent qu’il vaut mieux mettre de côté et épargner par précaution et 62% préfèrent un placement « qui rapporte peu mais est peu risqué ».
- Un retraité sur 5 a maintenu une activité professionnelle rémunérée après avoir réuni les conditions de départ à la retraite, principalement pour compléter son revenu.
- L’assurance-vie se maintient en tête des produits d’épargne préférés des Français (44%). Au total 4 Français sur 10 possèdent une assurance-vie et 8 sur 10 un Livret A.
- 78% des Français sont au courant de la faiblesse des taux d’intérêt, ce qui incite 20% des Français à épargner sur des placements mieux rémunérés et 11% à investir dans l’immobilier.
- 28% des Français n’ont jamais entendu parler de la réforme des retraites actuellement en préparation.
- Seuls 30% des Français estiment que l’épargne individuelle devrait participer en priorité au financement des entreprises.
Les résultats de cette enquête peuvent être utilisés et faire l’objet d’une communication publique à la condition de mentionner leurs origines « le Cercle des Épargnants » et « l’Institut IPSOS ». Les infographies peuvent également être reprises, en mentionnant les mêmes origines. Pour plus de renseignements, n’hésitez pas à joindre l’agence FARGO au + 01 44 82 66 90.
Retrouvez tous les documents de travail en cliquant sur les liens ci-dessous :
CDE Infographie Français Epargne Retraite
Français, epargne et retraite_2018 présentation
Communiqué de presse_Baromètre 2018 les Français l’épargne et la retraite VF