Les pays d’Europe du Sud doivent réduire tout à la fois réduire leur déficit extérieur et leur déficit public. A défaut de pouvoir effectuer des gains de productivité, de diminuer les salaires permettant une réduction des importations, seul un transfert d’actifs dans une zone monétaire peut venir à bout de la crise.
Il est impossible de jouer sur les taux de change, il faut donc provoquer un effet comparable en jouant sur la valeur des actifs. Il faut déprécier les actifs financiers et immobiliers de telle façon que les investisseurs étrangers reviennent. Cela suppose que ces actifs deviennent attractifs et sources de revenus à venir ce qui n’est pas garanti.
La crise d’une manière ou une autre se réglera soit par une destruction de capital soit par des transferts d’actifs et sans nul doute les deux à la fois.
